泡泡玛特上市消息:通过港交所聆讯 盲盒热度消退成隐忧

By | 2020年12月2日

  近日,潮流玩具公司泡泡玛特国际集团有限公司(下称“泡泡玛特”)通过港交所聆讯,预计募资2至3亿美元,于12月中下旬正式挂牌上市。据媒体报道,公司的IPO估值或超60亿美元。

  事实上,以“杂货铺”形式起家的泡泡玛特,在公司成立第7年时,曾于新三板挂牌上市,不过由于2014-2016年连续三年亏损,最终在2019年4月遗憾摘牌。

  后来,随着盲盒玩法的引入,以及大力扩张线下渠道等,泡泡玛特成功转型翻身。招股书显示,从2017-2019年,公司营收复合年增长率达226.3%,净利润更是暴涨近289倍。

  关于公司业绩迎来爆发式增长的原因,市场多数将其归于盲盒经济的兴起。盲盒经济为何兴起?这一经济究竟又给泡泡玛特带来了哪些影响?此外,当盲盒热度消失,人们消费回归理性过后,泡泡玛特的发展还能保持如此高的增速吗?

  泡泡玛特二度奔赴资本市场

  据港交所披露信息,泡泡玛特此次募资2至3亿美元,投行摩根士丹利、中信证券为其联席保荐人。

  此时,距离泡泡玛特上一次因业绩连续3年亏损从新三板摘牌仅仅过去一年半左右的时间。经过一年多的准备,泡泡玛特此次回归的确交出了一份亮眼的成绩单。

  招股书数据显示,2017-2019年,公司分别实现营收1.58亿、5.14亿元及16.83亿元,上翻近11倍;而净利润增速更为惊人,从156万到4.51亿元,直接暴涨289倍。

  此外,毛利率方面,也有较为明显的提升。数据显示,2017-2019年,公司毛利率从47.6%提升到64.8%,2020上半年毛利率高达65.2%。

  如此高的毛利与泡泡玛特在转型方面的探索有关。据天风证券研究报告显示,泡泡玛特诞生于2010年,在成立之初其实是对标香港公司“LOG-ON”的销售模式,定位“潮流生活小百货”,产品覆盖家居、文具、饰品、玩具等。不过那时的公司作为渠道商,竞争力相对偏弱,利润受到挤压,发展受阻。

  2015年,在受到店里Sonny Angel系列复购率极高的启发后,便开始了潮玩文化IP运营方的转型之路。2016年4月,公司取得Molly的IP授权并引入盲盒玩法;2017年开始,公司不断向潮玩上游产业链衍生,通过自由IP创作以及和艺术家、IP提供商合作,陆续挖掘大量IP。至今,泡泡玛特已从传统渠道商转型为潮流玩具全产业链综合平台,IP打造及运营能力成为核心优势。

  而这些IP产品也为公司创下不少的营收。拿公司收购的自有IP Molly来说,招股书显示,Molly相关产品的销售额在2017-2019年间分别占总营收的25.9%、41.6%、27.1%。其中,2019年,在公司运营的85个IP中,仅Molly产品的相关收益就达4.56亿元,可谓“带货王者”。

  小小一个拟人偶玩具,究竟是何以撑起如此业绩呢?这或许还要从盲盒经济说起。